未来盈利可期 神州高铁投资货运大通道三洋铁路

日前随着京沪高铁招股书的披露，中国国家铁路集团有限公司下属18个铁路局的盈利情况也首次公布，其中，太原铁路局表现最好，实现净利润95.58亿元，这主要得益于其控股子公司大秦铁路优秀的盈利能力。作为运煤专线，大秦铁路去年归母净利润为145.44亿元，其中一多半利润进入太原铁路局，彰显了货运铁路稳定的盈利能力与广阔的市场前景。而随着铁路投融资改革的渐次深入，越来越多社会资本及优势行业企业也纷纷开始选择加入投资运营货运铁路的行列。

近日，A股上市公司神州高铁（证券代码000008）宣布将向三洋铁路项目公司——河南禹亳铁路发展有限公司增资16亿元（分三年出资），成为项目公司第一大股东，参与三洋铁路河南三门峡至安徽宿州段项目投资建设，并获得全线永久的运营权。

与其他货运行业相比，铁路货运既经济又节能，且已成为行业共识。对于铁路货运的高效节能以及盈利能力，美国投资教父巴菲特情有独钟，2010年他以265亿美元，溢价全资买入伯灵顿北方圣达菲铁路货运公司（Burlington Northern Santa Fe，即BNSF公司）。巴菲特摒弃眼下主流的轻资产路线，转而投向很多人眼中的“夕阳产业”，此举连专业投资人都感到不解。但事实再次证明了巴菲特独到的投资眼光，今年二季度，BNSF运营利润从16.6亿美元增至17.7亿美元，为巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司带来了不菲回报。

巴菲特看好货运铁路投资，源于几大投资逻辑：一是铁路网投资规模庞大，进入资金壁垒极高，这种相对的“垄断性”正是投资人偏好的项目特质；二是铁路相对于公路货运，成本优势和环保优势都更加突出，研究表明，火车货运每公里能耗仅为卡车货运的1/8，但却比用卡车可减少45%的温室气体排放；三是铁路技术进步的推动优势，目前重载列车运输效率不断提高，与此同时，运行成本与线路维修成本则大幅下降。

这套铁路货运的盈利逻辑，同样适用于国内的铁路货运。以朔黄线为例，近几年该线路的盈利能力非常好，公开信息显示，朔黄铁路公司运价为0.12元/吨公里，现年运输能力达到3.5亿吨，2018年营业收入197亿元，营业利润101亿元。

作为国家“十三五”战略规划的“长三角——西北通道”的重要组成部分,三洋铁路被纳入国家《中长期铁路网规划》、《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》等重大规划中,也是全国8条社会资本投资铁路示范项目之一，建设标准为国铁一级。目前三洋铁路宿州到洋口港段已开通运营，神州高铁本次投资建设运营的三门峡至宿州段全长664公里，其中一期83公里已投入试运营，其余三期预计将在三年内建设完成，实现三门峡到洋口港全线贯通。

作为国家铁路网规划中填补中原地区东西横向货运通路空白的干线铁路通道，三洋铁路与蒙华铁路接驳。煤炭、建材、港口货物将是三洋铁路未来的三个大宗货源，是本项目未来生存发展的主要支撑点，沿线地区其他生产生活物资是大宗运量之外的必要补充。根据专业机构出具的运量报告，上述货物年运输需求达到1.6亿吨。

国家发改委批复三洋铁路运价不高于0.35元/吨公里,在此范围内可自主定价。全线开通运营后，按照年运量6500万吨、运价0.12元/吨公里至0.15元/吨公里合理测算，本项目年运输收入可达到50亿元至65亿元，盈利前景广阔。

除了长期可观的运输、运营收入之外，作为业内领先的轨道交通智能化运维装备供应商，神州高铁还将在投资的三洋铁路项目中，实践应用公司独有的智能化、专业化、市场化运维理念，全面应用推广无人检修工厂、无人巡检线路、无人值守变电站、智能驾驶、智慧调度等智能装备体系，承揽三洋铁路河南三门峡至安徽宿州段项目的整线运营维保、传统技术装备和智能装备供应、智慧平台、工程服务、咨询服务、教育培训、租赁等业务，三年内预计可获取传统技术装备、智能装备、运营维保等业务合计不低于42亿元，平均每年可获取收入约14亿元，为公司智能化体系升级和全面市场推广奠定基础，为公司整体经营业绩增长提供有力支撑。

三洋铁路项目充分展现了神州高铁作为央企控股子公司混改的优势，是公司整线运营维保服务战略升级成功的标志性项目。长期看，每年不低于18亿元的运营维保合同及1.5亿元运输分红，将推动公司产业规模和经营业绩实现从量变到质变，大大加速公司成为轨道交通产业新一极。